第九講：發行商 =「外圍莊家」

今日我和大家講解一下輪証背後的操作原理。輪証發行商就等同搞外圍馬的「莊家」。大家如果曾經看過「鬼馬雙星」這套港產舊片，可略知一二。

最初，「外圍莊家*」只是一種「代買」服務。有人想買馬、買球、買六合彩，但沒時間(或懶得排隊)，就託人「代買」，給一點服務費就算了。但問題就出在這裡。任何睹局都有機會率(賠率)、非法操控等等不為人知的一面。想了解「莊家」的操作，就必需用「莊家」的思路來看整件事情。所以，我透過以下幾點概念來說明「莊家」的操作：1)對賭；2)對沖；3)操控。

1)對賭概念

如果你作為一個「外圍莊家」，你明明知道某人買的六合彩號碼是不會中的，(例如 01,02,03,04,05,06)，你會不會幫他去下注？如果你收了客人的委託，但不去下注，那就等於你和那名客人對賭。對賭令「外圍莊家」賺得更多。例如，本來幫客人買$100六合彩可能收$3服務費；但結果你根本沒下注，那麼，只要客人的六合彩號碼不中，那$100就完全是你的。利潤高出30多倍！

當然，「外圍莊家」做了一個和客人對賭的決來後，就要開始承受風險。萬一客人的六合彩號碼中了，賠不賠得起！？

2)對沖概念

對沖概念比對賭概念高明得多，因為它大大地減低了所要承受的風險，但利潤遠遠高出簡單的「代買」服務。但要成功做到對沖，必需要有龐大的客戶量，而且客人不可走大單邊。走大單邊便無法對沖。

舉個簡單的例子：

如果你作為一個「莊家」，只接受客人買明天下不下雨。有5個客人買「明天下雨」，有5個客人買「明天不下雨」。每人都買$1000。你的賠率是1:1.5。那麼買$1000贏了就會收到$1500；無論那方贏你的利潤都是$2500。這就叫對冲。

但是，忽然天上烏雲密佈，買「明天下雨」的客人多了10人，那你就要立即調整賠率。將「明天下雨」的賠率下調；將「明天不下雨」的賠率上調，來維持你的利潤和風險以確保不會出現大單邊。目標仍是無論那方贏你都有利潤。

再舉個例子，兩個球隊對疊，會有三種結果：贏、輸、和。但如果兩個球隊實力懸殊，就會出現所謂熱門和冷門。熱門的賠率低，冷門的賠率高。我剛剛說過「莊家」最不喜歡大單邊，因為大單邊令「莊家」難以對冲，利潤減少，所以會出現球隊讓球、馬匹加磅這些規矩。萬一真的不小心出現了大單邊，大莊家(例如香港馬會)最多是封盤；因為真正的大莊家是永遠不會虧的，封盤就是除消賭注。可是，身為「外圍莊家」就要小心「爆莊」，因為公開賠率並沒有加入他的利潤/風險考量**。

3)操控概念

操控概念就是出老千，是一種下流行徑，但逢賭必千。因為，假如一個「莊家」可以完全操控結局，那他就不用考慮對沖了。

舉例，如果你作為一個「外圍莊家」，你有內幕消息知道那匹馬或那支球隊會勝出，那你就可以玩弄賠率，引導投注的方向來獲取最高的利潤。甚至，如果你是更「高明」的操控者，你等大家下完注，再選擇場內的佈局，一網打盡。這種「外圍大莊家」專殺大單邊！

發行商 =「外圍莊家」

任何賭局、金融市場都可能多過一個「莊家」，所以他們背後的操控手法永遠是對賭+對沖+操控。發行商擁有以上所有特性，而且他們的所作所為是法律法規*所允許的。

思考題目：跟據以上比喻，你能了解發行商是如何運用對賭+對沖+操控等等進行金融操作嗎？

*一般「外圍莊家」是非法的。
**一般「外圍莊家」有自定的賠率做防火牆。

第八講：市場是對的嗎？

在「散戶俱樂部」有網友討論「市場的對錯」問題和「股市應否跟據基本面來判斷長久趨勢」。這兩個問題經常有人引用國內外股神的對話、引語。但絕大多數的引用都缺乏了合理的解釋或內在哲理，引用者也只是在文字上搬字過行，或成為人云亦云的口頭禪。但事實是否真是如此，似乎沒見人深入理會。今天，我借題發揮，與各位談談「市場的本質」。

市場只是白痴

我說「市場只是白痴」，但我不是說「市場是個笨蛋」。「市場是白痴」因為市場並沒有感情、沒有思想。市場只是代表了在某個時間點「大家」對某個物件的共同價值觀。這個價值觀是否正確？會延續多久？根本無法衡量或批評，只能客觀記錄。記錄後的資料經不斷整合重組可以進行趨勢分析*，但不保證絕對正確。

就像「賭大小」桌上的骰子，一粒代表你，一粒代表我，一粒代表他。三粒骰子最終決定了市場的升跌。假如有人出手操控了大多數骰子，這樣也就能控制最終的結果。這個人，不管願不願意，承不承認，「他」就是莊家。這也是為何股民要研究「莊家理論」的原因。

如果反過來，大家學股神巴菲特一樣，認為市場是衝動的、不理智的，如巴菲特所講：「人人恐慌時我要貪婪，人人貪婪時我要恐慌。」那就更可能本末倒置、錯上加錯。因為巴菲特賺錢的主因是成本，並非他看準時機**。巴菲特本身的市場定位是莊家。

市場是無形的

其實，現今市場買賣是以千分之一秒計算。這一秒作出的決定，下一秒可以更改；這一秒說出的話，下一秒可以否認。這就是市場的真面目。不但散戶如此、大戶如此、莊家如此、基金如此，連政府的政策漸漸如此。不如此反應就是缺乏靈活性，不與市場同步，不肯承認市場的價值觀，也就是不肯「順勢」！

有人質疑：「如此朝三暮四難道是件好事？」問這句話的人又再次墮入了傳統思想的陷阱，認為凡事都有「是非、對錯、好壞、強弱」這些兩極化因素。須知真正的道理只是一個因果循環的法則，而因果關係千變萬化的，並非一成不變的，就像水倒進子杯子就是杯子的形狀，水倒進子壺子就是壺子的形狀。市場也只不過是跟隨這個道理罷了。

散戶應對法則

當大家明白了「市場」的本質後就不用再費神討論「市場對錯」這個無聊的問題，只要著眼在「輸贏」二字即可。散戶應當如何應對「市場」呢？在我即將出版的新書[技術與心術]中會與各位深入討論散戶的心態如何影響買賣決定，甚至導致技術失誤。

*趨勢分析是不用理會「對錯」的，請參考[吉士520技術使用手冊]。

**[散戶學不了巴菲特]_P.261[莊家理論]

第七講：建倉前準備

我說「建倉」，但必須做足三項準備：

1)選股的準備。今次長浪想捉那類股份？風險如何？回報的期望如何？這些準備應該先預定好，接下來便要每天留應水心的走勢。因為大盤和個股不一定同步，個股何時展開升浪只能靠自己對眼睛。

2)分注的準備。資金雖到位，但不可一股惱兒全押下去。最好事先計劃一下，在什麼水平下多大的注。當圖表一出現訊號，就要當機立斷下第一注。第一注往往最重要，它是建倉的開始，也是日後利潤的基點。如第一注已有利潤，便可下第二注，如此類推...

3)失敗的準備。看準不一定做得準，更何況多數人看不準！所以，散戶隨時要有失敗的準備。失敗的準備是一種心理準備。明白了自己可能失敗，便更加容易面對失敗、應付失敗，這樣便不怕失敗。

做足了以少三項準備，如果第一注看錯了，可以隨時撤退，重新再來過。只要有分注的準備，風險便可分散。

(以上完整技術將在「心術與技術」一書中討論。)